為什么消費金融領域如此熱衷于資產證券化?

消費金融ABS的市場越來越火爆。在去年電商巨頭群聚過后,今年fintech公司也開始涉足ABS市場。這也許預示著消費金融ABS或將進一步井噴。

近日,PINTEC集團旗下智能信貸技術公司讀秒就宣布,由其主導的“讀秒-去哪兒網‘拿去花’第一期消費分期資產支持專項計劃”已在上海證券交易所成功發行,成為互聯網金融平臺發布的又一款消費金融類資產證券化產品(ABS)。

實際上,自2014年平安銀行發布首只產品之后,消費金融ABS市場便出現了快速的增長。數據顯示,到2016年產品發行數量已攀升至51支,總額度達到936.32億元,同比增長6.76倍。

而螞蟻金服、京東金融等巨頭不僅忙著給自己的資產打包做證券化,在今年還紛紛表示要搭建針對消費金融ABS的云平臺,試圖將資產打包的能力向供應鏈條上的其他企業輸出。

那么問題來了,為什么消費金融領域如此熱衷于資產證券化呢?

現金流是最好的融資工具

“如果你有一個穩定的現金流,那就將它證券化吧。”

這句來自于美國華爾街的經典語錄,給中國的資本市場帶來了無窮的啟示,尤其是在互聯網消費金融領域,這可以互聯網金融平臺盤活存量資金。也就是說,能把自己的資產打包賣出去,就是最好的融資渠道。

在中國市場上,ABS也主要分為場內和場外兩種。

所謂場內包括上海證券交易所、深圳證券交易所和全國銀行間債券交易市場。這種ABS發行要求更高、合規性更嚴格。能夠獲得交易所的無異函,要經過合規、評級、現金流測算等必要程序。

而場外是指地方金融資產交易所、地方股權交易中心、互聯網金融交易平臺、機構間私募產品報價與服務系統等。

讀秒資產證券化業務負責人劉耀興介紹,對于發行ABS的機構而言,如果能在場內發行,融資成本會下降不少。而讀秒這次發行的ABS,就屬于場內ABS。

 

據了解,目前在市場利率上行區間,場內ABS的融資成本已從3月份的不足5%,上漲至現在的在5.7%到6%之間,但場外ABS的融資成本則高達8.5%到12%之間,通過其他方式的融資成本則有可能更高。

不僅如此,能在場內發行ABS也是對平臺資產的背書。小編研究到,場內ABS必須經過層層嚴格審核,這意味著其底層資產質量以及合規性都必須足夠好。

而一旦成功發行場內ABS,平臺在隨后與其他合作機構以及機構投資者之間的溝通成本也會相應減小。讀秒此次選擇的旅游消費金融資產,具有小額、分散、欺詐難、風險小的特點。

以ABS參與消費金融

俗話說,有買才有賣。就算是資產再好,機構投資者沒有購買的意愿也是白搭。而對于當下消費金融類ABS而言,往往發布后就會被快速超額認購。

那么問題來了,消費金融的ABS為什么這么吸引機構投資者呢?其實答案很簡單,這些機構投資者就是要以購買ABS的形式,參與到消費金融市場中。

所謂的機構投資者,往往是如銀行等傳統的金融機構。近年來,銀行在中國經濟下行壓力以及息差收窄的情況下,不得不開始做一些消費金融、小微企業貸款等被看做是“啃骨頭”的業務。

但現實更加骨感。盡管一些銀行做的風生水起,但對于大多數不善小額貸款業務的銀行而言,在面對消費金融時,最終只能得出一句“這個項目我們很有意思,然而我們卻做不了”的結論。

旅游行業這個細分領域就是這樣的行業之一。記得幾年前,小編曾幫助一家旅游公司尋找可以合作旅游分期的銀行時,在尋找到的近10家銀行中,很少有銀行直接拒絕這個項目,但這家旅游公司最終卻沒能與任何一家銀行達成合作。

而銀行的理由是,量小、風險不好把控。

真的是風險不好把控嗎?其實銀行擁有很強的風控能力,但由于銀行更注重強金融屬性的數據:財務、貸款等,在大數據層面上積累不深。而在消費金融領域,大數據分析的能力是最基礎的一環。

 

以“拿去花”為例,經過用戶授權,讀秒將拿到來自于用戶在去哪兒網上購買票務、訂酒店等相關數據,而通過一系列數據分析,就可勾勒出用戶的畫像。

去哪兒的用戶多半以出行、旅游或者是商旅為主,這部分人群還款意愿以及還款能力均相對較高。而無論是訂票,還是預訂酒店,常常需要實名制,小額分散且不易套現的特性也讓這部分資產很優質。

言歸正傳,既然銀行疏于數據能力,那么就讓有這樣能力的互聯網金融機構去尋找資產并進行打包,銀行再以優先級機構投資者的身份去購買場內ABS產品,既安全又省事地參與了消費金融市場,何樂而不為呢?

突圍巨頭云集的ABS市場

實際上,近年來市場上的消費金融ABS大多是擁有巨頭背景的平臺對外發放的。比如去年螞蟻花唄在上交所掛牌消費信貸ABS,京東金融則推出ABS云平臺。

不過,互聯網金融巨擘獨占鰲頭的局面已經開始有所改變,專業的fintech公司底層資產的透明化,也為其突圍巨頭云集的ABS市場打下基礎。

有業內人士在接受媒體記者采訪時直言,此前消費金融的底層資產小額分散,很難看清其底層資產的安全性究竟如何,只能“看爹”。所以基于消費金融ABS多以綜合電商發行為主。

而按照這樣的說法,如果能讓ABS的底層資產清晰明確,證明其安全可靠,那么非巨頭公司的資產打包上線場內ABS就并非不可能。

讀秒這次發行的ABS就是例證之一。如上所述,讀秒通過大數據分析能力測定“拿去花”的信用額度以外,訂票和酒店實名制的原則,注定了必須有線下核實身份的環節,這無形中成為線上大數據風控,平添了的一重驗證“我是我”的保障——在金融行業中,最大的風險就是無法準確核實借款人身份。

而在基礎資產層面,“拿去花”通過賒銷模式形成商戶對用戶的應收帳款,再由原始權益人從商戶處受讓應收賬款,繼而將該等應收賬款資產轉讓給專項計劃,實現資產證券化。

不僅如此,作為第三方風控機構發行ABS,讀秒還引入去哪兒作為“資產服務支持機構”。而通常來講,場內ABS產品只有一個“資產服務機構”,也就是資產服務機構是證券化基礎資產的管理者。

讀秒相關人士介紹,去哪兒網作為支持方的服務主體來輔助讀秒共同完成這次計劃發行。去哪兒網不僅承擔傳統職能,還作為消費場景方,對基礎資產的形成過程、項目存續期間的穩定運營提供支持工作。

 

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